Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc ha registrato un calo pari a -2,32% nel terzo trimestre del 2023, con una sottoperformance di -1,53% rispetto all’apprezzamento dell’indice di riferimento.
Dopo un’ottima performance dei titoli azionari e obbligazionari nella prima metà dell’anno, i mercati hanno registrato un calo nel terzo trimestre. Sebbene la stagione di pubblicazione degli utili del secondo trimestre sia stata relativamente tranquilla e in linea con le aspettative relative a una crescita dei profitti complessivamente scarsa sull’intero anno, ancora una volta le pressioni globali sugli asset sono state indotte dai rendimenti obbligazionari in costante aumento. Nonostante il calo dell’inflazione e la crescita modesta a livello regionale, i rendimenti dei Bund tedeschi decennali sono aumentati dal 2,4% al 2,8% durante il periodo, proseguendo la risalita dal livello zero all’inizio del 2022. Infatti, nel trimestre, le Banche Centrali hanno mantenuto una posizione restrittiva, come dimostrato dall’ulteriore inasprimento monetario della Banca Centrale Europea. Inoltre, i principali responsabili della politica monetaria hanno riconfermato l’obiettivo di inflazione del 2%, sostenendo così un livello di tassi di interesse "elevati per un periodo più prolungato", che ha determinato un aumento significativo dei tassi a lungo termine dalla metà di luglio: i rendimenti a 10 anni sono ormai ai livelli massimi da oltre 15 anni nell’Eurozona.
Nel terzo trimestre dell’anno, il peggiore contributo alla performance del Fondo è stato apportato dalla nostra strategia a lungo termine sulla duration. Infatti, dopo oltre due anni di sell-off dei titoli governativi, il Fondo ha adottato una strategia volta a trarre vantaggio da prospettive economiche meno positive per la seconda metà del 2023, a causa del crescente impatto della stretta monetaria e fiscale sull’economia reale. Tuttavia, la persistenza dell’inflazione ha indotto le Banche Centrali europee a mantenere una posizione restrittiva, che ha determinato dinamiche negative sul fronte dei tassi di interesse. In tale contesto, l’esposizione del Fondo ai titoli governativi e a quelli azionari è stata negativa.
Nella nostra componente azionaria, la performance ha risentito di alcune situazioni idiosincratiche, come nel caso di Lonza o di Adyen, mentre il contesto dei tassi di interesse ha penalizzato alcuni dei nostri titoli azionari orientati alla crescita, quali ASML o Amadeus. Tuttavia, siamo riusciti a mitigare il contributo negativo apportato dai titoli azionari grazie alle strategie di copertura sull’indice Stoxx600, che hanno contribuito positivamente alla performance del Fondo. È inoltre importante sottolineare che anche l’esposizione al debito corporate è stata positiva nel trimestre, grazie al carry trade integrato nei sotto segmenti del credito, come quelli high yield, del debito finanziario subordinato o delle obbligazioni CLO.
Continuiamo ad avere una view positiva nei confronti della normalizzazione delle economie e delle politiche delle Banche Centrali. Tuttavia, se l’inflazione dovesse continuare a superare l’obiettivo del 2%, la Banca Centrale Europea potrebbe allentare la propria politica di inasprimento monetario a causa del rallentamento dell’economia europea. La strategia di investimento consiste nella costruzione di un portafoglio bilanciato tra asset che beneficiano del graduale rallentamento economico, gestendo allo stesso tempo il rischio di inflazione. Vengono privilegiati gli asset sensibili ai tassi di interesse, quali i titoli azionari di qualità e i titoli governativi. Vengono implementate anche strategie di copertura contro il rischio di ribasso, in caso di recessione più marcata o di ripresa dell’inflazione a livello globale. Anche la situazione in Cina viene monitorata attentamente, dato che qualsiasi misura di stimolo potrebbe avere un impatto positivo sulla crescita europea.
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | -4.8 | 18.7 | 13.9 | 9.5 | -12.7 | 2.1 |
Indice di riferimento | -4.8 | 16.4 | 2.4 | 10.2 | -11.0 | 9.5 |
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | - 0.4 % | + 4.5 % | + 4.6 % |
Indice di riferimento | + 2.3 % | + 3.5 % | + 3.9 % |
Fonte: Carmignac al 30 set 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
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