Aggiornamento su Carmignac Sécurité - Febbraio 2024

Data di pubblicazione
21 marzo 2024
Tempo di lettura
2 minuto/i di lettura

Contesto di mercato

Febbraio ha segnato un punto di svolta nella dinamica disinflazionistica che ha sostenuto i mercati negli ultimi mesi. I dati sulla crescita hanno continuato a sorprendere in positivo su entrambe le sponde dell'Atlantico, mentre la pausa nel processo di disinflazione ha deluso gli investitori. Gli indici del credito continuano a beneficiare di prospettive di crescita più resilienti del previsto, la performance degli asset sovrani è stata molto meno brillante, con gli operatori di mercato costretti a rivedere al ribasso le stime sui tagli dei tassi delle principali autorità monetarie per il 2024. Negli Stati Uniti, gli indicatori anticipatori e ritardati sembrano convergere verso uno stesso scenario di crescita favorevole. Le stime PMI sono salite sia per la componente manifatturiera che per quella dei servizi, mentre il sentiment dei consumatori a febbraio ha continuato a migliorare, a dimostrazione della fiducia nelle prospettive economiche condivisa da imprese e famiglie. Questo eccezionalismo economico americano è reso possibile dall’efficace diffusione a cascata della crescita sul mercato del lavoro, riguardo al quale ancora una volta i dati sull’occupazione sorprendono in positivo. Eppure questa crescita sfrenata sembra interferire con lo scenario perfetto di disinflazione, che finora ha sostenuto la propensione al rischio. Mentre l'inflazione globale continua a beneficiare del netto calo dei prezzi delle materie prime, l'inflazione di fondo ha deluso gli investitori fermandosi al +3,9% su base annua, così come l'indice dei prezzi dei servizi, che sta riaccelerando al +5,4% su base annua. I toni del Presidente della Federal Reserve, meno accomodanti del previsto, hanno spinto di conseguenza i rendimenti verso l'alto, come nel caso del rendimento a 10 anni degli Stati Uniti aumentato di 34 pb nel corso del mese, azzerando il rally obbligazionario dello scorso dicembre. In misura minore, anche l'Eurozona ha mostrato segnali di miglioramento con gli indicatori anticipatori in rialzo grazie all'espansione del settore dei servizi. L'inflazione è scesa meno del previsto in una regione economica penalizzata dal valore elevato della componente dei servizi nell'inflazione core. Anche se la crescita salariale sembra aver superato il picco, il dato annuale del +4,5%/anno rimane ben al di sopra del target d’inflazione della Banca Centrale Europea. Questo paradigma, che associa crescita forte e inflazione tenace, ha portato a un aumento di 25 pb del tasso del Bund tedesco a 10 anni, mentre gli asset rischiosi hanno continuato a salire, con gli spread sul credito che si contraggono di -23 pb per il comparto high yield. Infine in Giappone il percorso per uscire dalla politica monetaria accomodante sembra proseguire, con un'inflazione core superiore alle aspettative e al di sopra della soglia del 2% per l'11° mese consecutivo.

Commento sulle performance

In un contesto caratterizzato da pressioni al rialzo sui tassi d'interesse e da un certo grado di resilienza dei mercati del credito, il posizionamento del Fondo, caratterizzato da un'esposizione ridotta ai tassi core e un'esposizione al credito che privilegia i segmenti più difensivi, ci ha permesso di registrare una performance leggermente negativa ma nettamente superiore al nostro indice di riferimento. Il posizionamento sulle obbligazioni corporate e finanziarie a breve scadenza, con rating elevato e un carry interessante, ha permesso al Fondo di limitare l'impatto dell'aumento dei tassi di interesse nel corso del mese. Infine, il portafoglio continua a beneficiare della performance positiva della selezione di Collateralized Loan Obligations (CLO) e dell’esposizione agli strumenti del mercato monetario.

Prospettive e strategia d'investimento

In questo contesto di resilienza economica che spinge le Banche Centrali alla cautela e costringe i mercati a rimandare i tagli dei tassi, il portafoglio mantiene un posizionamento contenuto sui tassi core, che consiste principalmente in strategie sull’inflazione e sull’irripidimento della curva, e un'esposizione significativa al credito (64%). Per il Fondo, il credito rimane un interessante driver di performance che rappresenta quasi i due terzi del portafoglio nell’ottica del carry, pur mantenendo coperture tattiche visti gli attuali livelli di valutazione. L’esposizione si concentra sulle scadenze brevi con rating alti, dove i titoli finanziari, il settore energetico e i CLO rimangono le nostre tre convinzioni più forti. Infine, manteniamo un'esposizione ai tassi reali e ai tassi d'inflazione di pareggio, che potrebbero beneficiare in futuro di eventuali battute d'arresto nella traiettoria disinflazionistica, in un contesto politico e geopolitico più che incerto. A fine mese il rendimento medio del portafoglio si aggirava intorno al 4,8%, nella parte alta del range degli ultimi dieci anni, con l’intenzione di mantenere i principali driver di performance per quest’anno.

Carmignac Sécurité

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Carmignac Sécurité AW EUR Acc

ISIN: FR0010149120
Periodo minimo di investimento consigliato
2 anni
Livello di rischio*
2/7
Classificazione SFDR**
Articolo 8

*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).

Principali rischi del Fondo

Tasso d'interesse: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.Credito: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.Perdita in Conto Capitale: Il portafoglio non gode di alcuna garanzia o protezione del capitale investito. La perdita in conto capitale si produce al momento della vendita di una quota a un prezzo inferiore rispetto al prezzo di carico.Cambio: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

Commissione

ISIN: FR0010149120
Costi di ingresso
1,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita
Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
1,11% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance
Per questo prodotto non si applicano le commissioni di performance.
Costi di transazione
0,24% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Performance annualizzate

ISIN: FR0010149120
Carmignac Sécurité1.71.12.10.0-3.03.62.00.2-4.84.1
Indice di riferimento1.80.70.3-0.4-0.30.1-0.2-0.7-4.83.4
Carmignac Sécurité+ 0.1 %+ 1.1 %+ 0.7 %
Indice di riferimento- 0.7 %- 0.5 %- 0.1 %

Fonte: Carmignac al 28 mar 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)

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