Carmignac

Carmignac Sécurité - Weekly update

Che cosa è accaduto sui mercati obbligazionari la scorsa settimana:

  • Nonostante il tono restrittivo adottato da diversi esponenti della Federal Reserve, i rendimenti del decennale USA sono ulteriormente diminuiti di -4pb, collocandosi al 3,40%.

  • Lo spettro della recessione si è riaffacciato questa settimana negli Stati Uniti, dove i dati delle vendite al dettaglio di dicembre hanno fatto segnare la contrazione più marcata degli ultimi 12 mesi (-1,3%). Allo stesso tempo, le pressioni inflazionistiche si sono allentate con un’accelerazione minore del previsto dei prezzi alla produzione durante l’anno (+6,2% vs. +6,8% per il consensus).

  • Per quanto riguarda le Banche centrali, l’unica novità proviene dal Giappone con la Bank of Japan che ha scelto lo status quo per la sua politica monetaria ultra accomodante.

Performance del Fondo:

Carmignac

* Indice ICE BofA ML 1-3 anni Euro All Government (EUR). L’indice di riferimento è cambiato il 02/01/2021, precedentemente era l’indice FTSE MTS Eurozone Government Bond 1-3 anni. Le performance passate non sono necessariamente indicative dei risultati futuri. Il rendimento può aumentare o diminuire come conseguenza delle oscillazioni valutarie per le quote prive di copertura valutaria. Le performance si intendono al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso spettanti al distributore).

  • Nell’attuale contesto di resilienza degli spread del credito, il Fondo è stato favorito principalmente dall’esposizione al credito che ha contribuito alla sovraperformance rispetto all’indice di riferimento durante la settimana.

  • Allo stesso tempo, le posizioni corte sulla curva francese e su quella giapponese hanno inciso negativamente sulla performance.

Che cosa abbiamo fatto nell’attuale contesto:

  • Durante la settimana abbiamo aumentato la duration del portafoglio da 0,7 a 1,6, principalmente riducendo le posizioni corte sulla curva dei tassi francesi alla luce della recente correzione alla fine della settimana e di un tasso terminale della BCE che sembra correttamente scontato attorno al 3,4%-3,5%.

  • Negli Stati Uniti, il continuo rallentamento dei dati macroeconomici e il picco dell’inflazione che sembra essere alle spalle rendono abbastanza chiara la politica monetaria futura, contribuendo a ridurre la volatilità. Tuttavia, la flessione della curva dei Treasury USA da inizio anno e alcune notizie incoraggianti sul fronte dell’inflazione, con ora meno di 2 rialzi scontati per le prossime due riunioni della Fed, ci hanno indotti a implementare una posizione corta sul segmento a breve termine della curva.

  • Manteniamo un atteggiamento prudente sui tassi europei alla luce della determinazione della BCE di contrastare un’inflazione ancora elevata, del previsto quantitative tightening in una fase di offerta record di obbligazioni e degli stimoli fiscali per contrastare la crisi energetica, beneficiando allo stesso tempo del carry interessante sul segmento a breve della curva di alcuni paesi non core, come Italia e Grecia.

  • Conserviamo la posizione sul pareggio dell’inflazione in EUR che dovrebbe fungere da copertura rispetto a un dato sull’inflazione più alto del previsto e/o a un tasso terminale potenzialmente più elevato.

  • Partecipando a un mercato primario molto attivo, abbiamo ulteriormente aumentato l’esposizione al credito (66%) che rimane incentrata su quattro convinzioni: energia, titoli finanziari, CLO e credito a breve termine.

  • Le protezioni sui mercati europei del credito High Yield si confermano pari allo 0%, una decisione giustificata dalla minore volatilità dei tassi di interesse. In tal modo il Fondo potrebbe trarre pienamente vantaggio dal potenziale di carry del paniere dei titoli di credito.

  • L’esposizione alla Russia, ora interamente costituita da Titoli di Stato, è pari a circa lo 0,8% per un prezzo medio di 42c. Continueremo a disinvestire gradualmente gli asset russi man mano che il prezzo raggiungerà un livello che riteniamo equo.

  • Infine, il Fondo presenta un’esposizione del 17% ai titoli sovrani con un rendimento alla scadenza medio del 2,5%, che consentirà di cogliere nuove opportunità di investimento appena avremo una maggiore visibilità.

  • La duration modificata del Fondo è ora pari a circa 1,6. Il portafoglio globale ha un rendimento alla scadenza di circa il 4,8% compresa la Russia e di quasi il 4,7% esclusa la Russia. Il carry dovrebbe rappresentare la principale fonte di performance nei prossimi mesi.

Posizionamento (contributo alla duration modificata globale in punti base):

Carmignac

1 Incluse CLO
L’elenco delle posizioni non è esaustivo. Le posizioni possono variare nel tempo. La somma delle diverse componenti non corrisponde necessariamente alla duration modificata totale.

Carmignac Sécurité

Soluzione flessibile a bassa duration per affrontare i difficili mercati europei

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Carmignac Sécurité AW EUR Acc

ISIN: FR0010149120

Periodo minimo di investimento consigliato

Rischio minimo Rischio massimo

1 2 3 4 5 6 7
Principali rischi del Fondo

TASSO D'INTERESSE: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.

CREDITO: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.

PERDITA IN CONTO CAPITALE: Il portafoglio non gode di alcuna garanzia o protezione del capitale investito. La perdita in conto capitale si produce al momento della vendita di una quota a un prezzo inferiore rispetto al prezzo di carico

CAMBIO: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.

L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

Carmignac Sécurité AW EUR Acc

ISIN: FR0010149120
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
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Year to date
Carmignac Sécurité AW EUR Acc +1.69 % +1.12 % +2.07 % +0.04 % -3.00 % +3.57 % +2.05 % +0.22 % -4.75 % +4.06 % +1.41 %
Indice di riferimento +1.83 % +0.72 % +0.30 % -0.39 % -0.29 % +0.07 % -0.15 % -0.71 % -4.82 % +3.40 % -0.12 %

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3 anni 5 anni 10 anni
Carmignac Sécurité AW EUR Acc +0.14 % +1.12 % +0.70 %
Indice di riferimento -0.73 % -0.52 % -0.11 %

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Fonte: Carmignac al 28/03/2024

Costi di ingresso : 1,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita : Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio : 1,11% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance : Per questo prodotto non si applicano le commissioni di performance.
Costi di transazione : 0,24% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

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Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.

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