Carmignac

Carmignac Sécurité - Weekly update 10/03

  • I mercati obbligazionari questa settimana sono stati caratterizzati da due fasi di volatilità. A inizio settimana il Presidente della Fed Jerome Powell ha affermato che la solidità dei dati economici può giustificare un rialzo dei tassi di interesse più marcato rispetto alle previsioni iniziali e una politica ancora restrittiva con la Fed pronta a incrementare il ritmo dei rialzi dei tassi, dichiarazione che ha indotto un appiattimento della curva dei rendimenti dei paesi sviluppati.

  • Di conseguenza, la volatilità dei tassi di interesse si è riacutizzata durante la settimana, con il tasso USA a due anni che ha superato la soglia del 5% mercoledì per uno spread superiore all’1% rispetto al decennale USA.

  • Verso la fine della settimana le preoccupazioni relative alla riduzione dell’indebitamento delle banche regionali statunitensi, che sono andate incontro a perdite mark-to-market sui loro portafogli obbligazionari, hanno innescato un forte rally dovuto alla corsa alla qualità, con la parte breve della curva che ha ritracciato di 40bp dopo il picco e un discreto irripidimento delle curve dei rendimenti. Di conseguenza, il prezzo forward dei tassi di riferimento della Fed e della BCE è stato significativamente rivisto al ribasso con il mercato che si aspetta un rialzo di soli 40pb a seguito delle due prossime riunioni della Fed.

  • Infine, in tale contesto di incertezza relativo al settore bancario statunitense, gli spread sul credito hanno registrato un aumento di 30 pb nell’iTraxx Crossover durante la settimana.

Performance del Fondo:

Carmignac

* Indice ICE BofA ML 1-3 anni Euro All Government (EUR). L’indice di riferimento è cambiato il 02/01/2021, precedentemente era l’indice FTSE MTS Eurozone Government Bond 1-3 anni. Le performance passate non sono necessariamente indicative dei risultati futuri. Il rendimento può aumentare o diminuire come conseguenza delle oscillazioni valutarie per le quote prive di copertura valutaria. Le performance si intendono al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso spettanti al distributore).

In un contesto di tassi di interesse più bassi ma con spread del credito più elevati, il Fondo ha registrato una performance di poco negativa, penalizzato principalmente dalle posizioni corte nella parte a breve della curva mentre i titoli corporate non hanno beneficiato della corsa alla qualità.

Che cosa abbiamo fatto nell’attuale contesto:

  • Durante la settimana la duration è stata aumentata da 1,5 a 2, principalmente riducendo le posizioni corte ma anche attraverso l’aggiunta di opzioni sulla curva tedesca, tenuto conto dei rischi per la stabilità finanziaria causati dal fallimento della Silicon Valley Bank.

  • La duration del portafoglio rimane concentrata essenzialmente sui segmenti a breve e a medio termine delle curve del credito e dei tassi periferici europei per trarre vantaggio dal carry interessante.

  • Per quanto riguarda l’inflazione, che si mantiene persistente, il Fondo ha un’esposizione diversificata attraverso una posizione sul pareggio dell’inflazione a 5 anni in EUR e obbligazioni francesi indicizzate all’inflazione, che dovrebbero fungere da copertura rispetto a un dato sull’inflazione eventualmente più alto del previsto.

  • Continuiamo a ridurre gradualmente l’esposizione al credito, già diminuita del 10% rispetto al livello massimo dei primi di febbraio, per proteggere il portafoglio qualora i timori di recessione si materializzassero. L’esposizione rimane incentrata su quattro convinzioni: energia, titoli finanziari, CLO e credito a breve termine.

  • Inoltre, abbiamo aumentato le protezioni sui mercati europei del credito High Yield dopo il forte rally registrato da inizio anno e le attuali incertezze relative al settore bancario statunitense.

  • L’esposizione alla Russia, ora interamente costituita da Titoli di Stato, è pari a circa lo 0,7% per un prezzo medio di 40c. Continueremo a disinvestire gradualmente gli asset russi man mano che il prezzo raggiungerà un livello che riteniamo equo.

  • Infine, il Fondo presenta un’esposizione del 17% ai titoli sovrani con un rendimento alla scadenza medio del 2,6%, che consentirà di cogliere nuove opportunità di investimento appena avremo una maggiore visibilità.

  • La duration modificata del Fondo è ora pari a circa 2. Il portafoglio ha un rendimento alla scadenza di circa il 5,1%. Il carry dovrebbe rappresentare la principale fonte di performance nei prossimi mesi.

Posizionamento (contributo alla duration modificata globale in basis point):

Carmignac

1Incluse CLO
2Sovranazionali, sub-governativi e agenzie
3Andorra, Estonia, Slovacchia
4Obbligazioni indicizzate all’inflazione

L’elenco delle posizioni non è esaustivo. Le posizioni possono variare nel tempo. La somma delle diverse componenti non corrisponde necessariamente alla duration modificata totale.

Carmignac Sécurité

Soluzione flessibile a bassa duration per affrontare i difficili mercati europei

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Carmignac Sécurité AW EUR Acc

ISIN: FR0010149120

Periodo minimo di investimento consigliato

Rischio minimo Rischio massimo

1 2 3 4 5 6 7
Principali rischi del Fondo

TASSO D'INTERESSE: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.

CREDITO: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.

PERDITA IN CONTO CAPITALE: Il portafoglio non gode di alcuna garanzia o protezione del capitale investito. La perdita in conto capitale si produce al momento della vendita di una quota a un prezzo inferiore rispetto al prezzo di carico

CAMBIO: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.

L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

Carmignac Sécurité AW EUR Acc

ISIN: FR0010149120
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
?
Year to date
Carmignac Sécurité AW EUR Acc +1.69 % +1.12 % +2.07 % +0.04 % -3.00 % +3.57 % +2.05 % +0.22 % -4.75 % +4.06 % +1.41 %
Indice di riferimento +1.83 % +0.72 % +0.30 % -0.39 % -0.29 % +0.07 % -0.15 % -0.71 % -4.82 % +3.40 % -0.12 %

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3 anni 5 anni 10 anni
Carmignac Sécurité AW EUR Acc +0.14 % +1.12 % +0.70 %
Indice di riferimento -0.73 % -0.52 % -0.11 %

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Fonte: Carmignac al 28/03/2024

Costi di ingresso : 1,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita : Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio : 1,11% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance : Per questo prodotto non si applicano le commissioni di performance.
Costi di transazione : 0,24% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
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Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.

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