Carmignac

Carmignac Sécurité : Cosa è accaduto?

Pertanto, il nostro investimento in Carmignac Sécurité è principalmente giustificato dai fondamentali solidi del paese (forte surplus delle partite correnti, solido posizionamento fiscale, livelli di indebitamento in calo, e riserve aurifere e in dollari elevate).

Di conseguenza, il 18/02 Carmignac Sécurité presentava un’esposizione del 3,4% alla Russia:

  • 1,3%
    di obbligazioni governative russe denominate in euro e
  • 2,1%
    di obbligazioni del credito attraverso Gazprom, Lukoil e Norilsk Nickel
  • 0,4%
    di Credit Default Swap (CDS) sulla Russia per coprire parte dell’esposizione

La decisione russa di invadere l’Ucraina ha avuto un impatto scioccante sui mercati finanziari, poiché si riteneva comunemente che fosse molto improbabile, dati gli enormi costi finanziari, geopolitici e anche umani per metterla in pratica.

Ma l’improvviso aumento delle tensioni e la successiva invasione hanno determinato discordanze tra i prezzi di mercato e i fondamentali degli asset russi.

A titolo esplicativo, il prezzo di un’obbligazione governativa russa denominata in euro con scadenza 2027 è sceso da 100 a 30 nel giro di pochi giorni, vale a dire traducendosi in una probabilità di default balzata dallo 0% all’80%.

Questa esposizione ridotta è diventata quindi il principale fattore penalizzante per la performance del Fondo dall’inizio dell’anno, per quasi 280pb di cui circa 160pb nel corso dell’ultima settimana (al 04/03/2022).

Impatto sulla performance di Carmignac Sécurité

Performance settimanaleFeb. 22Da inizio anno5 anni10 anni
Carmignac Sécurité AW EUR Acc-1,37%-2,90%-3,90%-1,47%9,67%
Carmignac P. Sécurité FW EUR Acc-1,19%-2,67%-3,47%+0,57%-
Indice di riferimento*0,48%-0,20%-0,06%-1,31%5,71%

Fonte: Carmignac, 04/03/2022

*Indice ICE BofA ML 1-3 Y Euro All Government (EUR). La performance passata non è necessariamente indicativa di risultati futuri. Il rendimento può aumentare o diminuire a seguito di fluttuazioni valutarie, per le quote prive di copertura valutaria. Le performance si intendono al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso spettanti al distributore).

L’andamento della performance del Fondo dall’inizio dell’anno può essere suddiviso in due periodi

Che cosa abbiamo fatto in questo contesto

Pertanto, in considerazione dell’impatto e dell’incertezza innescati dall’invasione dell’Ucraina da parte della Russia, abbiamo apportato le seguenti modifiche per ridurre il rischio complessivo del portafoglio:

  • abbiamo aumentato al 23% le coperture sul credito attraverso CDS sugli indici, di cui il 13,8% sull’indice Itraxx crossover (EUR high yield) e il 9,2% sull’indice Itraxx Main (EUR investment grade);

  • abbiamo aumentato la duration complessiva del portafoglio da quasi lo 0,6 a metà febbraio al 2,6, liquidando principalmente le nostre posizioni corte nei tassi di interesse;

  • abbiamo ridotto l’esposizione alla Russia liquidando le posizioni quando il mercato lo ha consentito. Pertanto, l’esposizione alla Russia, alla data del 04/03, si attestava all’1% , di cui lo 0,4% di debito governativo e lo 0,6% di debito corporate.

  • Tutti questi titoli sono denominati in euro o coperti rispetto all’euro. Intendiamo ottimizzare il disinvestimento dai titoli ancora presenti nei portafogli, tenendo conto sia degli aspetti finanziari che delle condizioni del mercato al fine di salvaguardare gli interessi dei clienti, che è il nostro obiettivo principale;

  • e infine, abbiamo aumentato la componente di liquidità al 21,3% (compresi i Buoni del Tesoro) liquidando le obbligazioni corporate.

Carmignac

Fonte: Carmignac, 04/03/2022

Valutazione economica attuale e struttura del portafoglio

Le conseguenze finanziarie del conflitto russo-ucraino sono state fino a poco tempo fa percepite come un fenomeno relativamente contenuto;

in un primo tempo, gli asset legati alla complessa situazione russo-ucraina sono risultati quelli maggiormente penalizzati, con gli operatori di mercato concentrati sulle prospettive di dover assistere a un default “politico” degli emittenti russi.

Esisteva ovviamente una certa probabilità di effetto domino, ma restava abbastanza circoscritta.

  • In linea con le nostre prospettive, da due giorni a questa parte assistiamo a un vero e proprio effetto domino. L’aumento dei prezzi delle materie prime (petrolio in rialzo di +25%, grano in rialzo di +43%, nichel in aumento di +20%) ha alimentato l’inflazione (le aspettative tedesche di inflazione a 10 anni sono aumentate dall’1,9% al 2,5% nel giro di pochi giorni), con conseguenti pressioni sui consumi e probabile compromissione delle prospettive sui margini delle aziende.

  • Benché si preveda che gli Stati Membri dell’UE possano adottare alcune misure di sostegno fiscale per attenuare gli effetti negativi dell’inflazione, è probabile che non siano sufficienti per compensare l’impatto negativo legato all’aumento dei prezzi.

Attualmente, il Fondo presenta un rendimento a scadenza dell’1,8% e una duration del 2,6 ed è principalmente concentrato nel credito corporate di rating elevato e a breve scadenza, insieme a una selezione di strategie sui tassi core e sull’inflazione.

Le strategie chiave sottostanti dovrebbero trainare i risultati futuri di Sécurité

  • Componente sovrana (9,4%)
    • Contributo complessivamente positivo della duration ai titoli sovrani, con posizione lunga nei tassi di interesse tedeschi parzialmente compensata da posizioni corte sulla curva statunitense, dove la Fed pare intenzionata a normalizzare la propria politica monetaria.

    • Abbiamo aperto posizioni nei tassi reali e nell’inflazione di pareggio sull’inflazione europea, in un contesto di nuove pressioni inflazionistiche.

    • L’attuale contesto incerto ci ha indotti a neutralizzare la nostra esposizione al debito non core. Ad oggi, siamo parzialmente esposti al debito sovrano dell’Italia.

    Fonte: Carmignac, 04/03/2022

  • Componente corporate (69,3%)
    • Questo segmento è investito principalmente nel** credito corporate investment grade a breve scadenza, concentrato sul tratto tra 1 e 7 anni della curva**, dove il carry trade è soddisfacente e il rischio di aumento dei tassi di interesse resta abbastanza contenuto.

    • Continuiamo a individuare valore attraverso diverse tematiche, e la recente correzione di mercato le rende ancora più interessanti: la ripartenza delle attività economiche, seppure ridotta negli ultimi mesi, il settore dell’energia (esposizione escl. Russia: 7,5%, rendimento: 3,4%), che dovrebbe essere favorito dall’aumento dei prezzi del petrolio, e il settore finanziario (esposizione: 20,9%, rendimento: 2,7%).

    • Infine, manteniamo l’esposizione alle tranche senior delle Collateralised Loan Obligations (CLO) che beneficiano di una struttura a tasso variabile e di spread ancora molto interessanti (esposizione: 8,2%, rendimento: 1,7%).

    • Al fine di fornire una copertura al portafoglio contro questo contesto molto incerto, abbiamo aumentato le coperture sul credito al 23% attraverso CDS sugli indici, di cui il 13,8% sull’indice Itraxx crossover (EUR high yield) e il 9,2% sull’indice Itraxx Main (EUR investment grade).

    Fonte: Carmignac, 04/03/2022

  • Componente di liquidità (21,3%)

    In questo contesto l’allocazione della liquidità è stata aumentata a circa il 21,3% (conto di tesoreria, Buoni del Tesoro, Fondi del mercato monetario), e consentirà di tornare a riesporre il portafoglio di pari passo con la risoluzione della situazione.

    Fonte: Carmignac, 04/03/2022

Posizionamento (contributo alla duration complessiva in punti base)

Fonte: Carmignac, 04/03/2022

(1) Comprese obbligazioni CLO; (2) ILB : Inflation Linked Bonds – Obbligazioni indicizzate all’inflazione

Carmignac

Carmignac Sécurité AW EUR Acc

ISIN: FR0010149120

Periodo minimo di investimento consigliato

Rischio minimo Rischio massimo

1 2 3 4 5 6 7
Principali rischi del Fondo

TASSO D'INTERESSE: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.

CREDITO: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.

PERDITA IN CONTO CAPITALE: Il portafoglio non gode di alcuna garanzia o protezione del capitale investito. La perdita in conto capitale si produce al momento della vendita di una quota a un prezzo inferiore rispetto al prezzo di carico

CAMBIO: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.

L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

Carmignac Portfolio Sécurité AW EUR Acc

ISIN: LU1299306321

Periodo minimo di investimento consigliato

Rischio minimo Rischio massimo

1 2 3 4 5 6 7
Principali rischi del Fondo

TASSO D'INTERESSE: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.

CREDITO: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.

PERDITA IN CONTO CAPITALE: Il portafoglio non gode di alcuna garanzia o protezione del capitale investito. La perdita in conto capitale si produce al momento della vendita di una quota a un prezzo inferiore rispetto al prezzo di carico

CAMBIO: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.

L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

Carmignac Portfolio Sécurité AW EUR Acc

ISIN: LU1299306321
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
?
Year to date
Carmignac Portfolio Sécurité AW EUR Acc - -0.27 % +1.89 % -0.03 % -3.07 % +3.58 % +2.18 % +0.10 % -4.54 % +4.04 % +1.57 %
Indice di riferimento - -0.06 % +0.30 % -0.39 % -0.29 % +0.07 % -0.15 % -0.71 % -4.82 % +3.40 % -0.12 %

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3 anni 5 anni 10 anni
Carmignac Portfolio Sécurité AW EUR Acc +0.22 % +1.19 % -
Indice di riferimento -0.73 % -0.52 % -

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Fonte: Carmignac al 28/03/2024

Costi di ingresso : 1,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita : Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio : 1,20% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance : Per questo prodotto non si applicano le commissioni di performance.
Costi di transazione : 0,23% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Carmignac Sécurité AW EUR Acc

ISIN: FR0010149120
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
?
Year to date
Carmignac Sécurité AW EUR Acc +1.69 % +1.12 % +2.07 % +0.04 % -3.00 % +3.57 % +2.05 % +0.22 % -4.75 % +4.06 % +1.41 %
Indice di riferimento +1.83 % +0.72 % +0.30 % -0.39 % -0.29 % +0.07 % -0.15 % -0.71 % -4.82 % +3.40 % -0.12 %

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3 anni 5 anni 10 anni
Carmignac Sécurité AW EUR Acc +0.14 % +1.12 % +0.70 %
Indice di riferimento -0.73 % -0.52 % -0.11 %

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Fonte: Carmignac al 28/03/2024

Costi di ingresso : 1,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita : Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio : 1,11% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance : Per questo prodotto non si applicano le commissioni di performance.
Costi di transazione : 0,24% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

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Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.

La decisione di investire in detto fondo dovrebbe tenere conto di tutti i suoi obiettivi e le sue caratteristiche descritte nel relativo prospetto. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. L’orizzonte di investimento raccomandato si intende come periodo minimo e non è una raccomandazione a vendere allo scadere di tale periodo.

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