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Carmignac Sécurité: Aggiornamento di fine estate 2022

In un contesto di deciso inasprimento monetario delle Banche centrali per contenere l’inflazione, timori di recessione, aumento del costo del capitale, interruzioni nelle catene di fornitura e preoccupazioni per il blocco delle forniture di gas russo, Carmignac Sécurité adotta un posizionamento prudente.

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Posizionamento

Il Fondo mantiene una sensibilità moderata ai tassi di interesse, con posizioni corte concentrate sul segmento a breve della curva dei tassi tedeschi e sui paesi non-core, e conserva un livello elevato di coperture sui mercati del credito e una liquidità significativa.

  • Titoli governativi

    Posizionamento volto a proteggere il Fondo dalla volatilità dei tassi di interesse

    • Duration modificata ridotta e pari a circa 0,5, con un posizionamento corto sui Titoli di Stato dell’Eurozona (Germania, Francia, Italia e Spagna) poiché la BCE dovrebbe confermare la lotta all’inflazione come la sua principale priorità, perlomeno nel breve termine

    • Posizione lunga sulle strategie di break-even dell’inflazione in EUR, anche se recentemente ridotta, come copertura contro l’inflazione eccessiva

  • Credito

    Esposizione ai titoli corporate incentrata su tre convinzioni: energia, titoli finanziari e CLO

    • Energia e risorse naturali. È un settore ben diversificato e con valutazioni interessanti, che dovrebbe contribuire alla performance del Fondo anche in un contesto inflazionistico. Alcuni emittenti del settore offrono un’incredibile combinazione di fondamentali solidi (e in miglioramento), duration limitata e spread molto ampi. L’esposizione al settore (principali emittenti: Total Energie, Repsol ed ENI ) è attualmente del 7,4% esclusa la Russia, per un rendimento medio di circa il 5,1%.

    • Titoli finanziari. La redditività delle banche dovrebbe essere sostenuta dall’irripidimento delle curve dei Titoli di Stato, la possibilità di effettuare prestiti garantiti con spread interessanti a imprese con un accesso limitato ai mercati dei capitali e la fine dei tassi di deposito negativi. L’esposizione al settore è pari al 18,4% per un rendimento medio di circa il 5,2%.

    • CLO. Le tranche di CLO (obbligazioni garantite da collaterale) offrono rendimenti molto interessanti poiché sono protette dall’aumento dei tassi (essendo strumenti a tasso variabile) e hanno una struttura che le preserva dal forte aumento dei tassi di default (in misura ben superiore rispetto al nostro scenario già prudente). L’esposizione è pari all’8,3% per un rendimento medio di circa il 3,2%.

    • Coperture attraverso CDS sugli indici HY per proteggere il portafoglio dal rischio di ulteriori dislocazioni di mercato. Il rischio di recessione, l’inflazione elevata e la forte volatilità dei tassi di interesse combinati ai timori sulle interruzioni alle forniture di gas dovrebbero influire ancora negativamente sui mercati del credito, nonostante le valutazioni sempre più interessanti.

  • Un’esposizione superiore al 30% alla liquidità e ai titoli monetari a breve

    Un’esposizione superiore al 30% alla liquidità e ai titoli monetari a breve, che ci consentirà di cogliere nuove opportunità di investimento appena avremo una maggiore visibilità.

  • Esposizione residua alla Russia (principalmente Gazprom)
    • Il prezzo delle obbligazioni russe è sceso rapidamente a livelli a nostro avviso inferiori al tasso di recovery in caso di default. Abbiamo pertanto deciso di mantenere l’esposizione rimanente, pari all’1,7% del portafoglio per un prezzo medio di 48c.

    • Ridurremo l’esposizione quando i prezzi non subiranno più l’impatto della dislocazione del mercato e dei conseguenti tassi di recovery estremi.

  • Il rendimento medio del portafoglio è di circa il 3,5% (inclusa la Russia) e di quasi il 3,1% esclusa la Russia (il più alto da quasi dieci anni) e riflette la capacità del Fondo di generare rendimento nei prossimi mesi.

Performance

  • Il portafoglio è stato penalizzato principalmente dall’esposizione alle obbligazioni russe (in primo luogo Gazprom). Nonostante l’esposizione fosse limitata al 3,8% e concentrata sulle scadenze brevi (fino a 5 anni), la brusca flessione delle obbligazioni russe ha inciso negativamente sulla performance del Fondo. L’esposizione è ora dell’1,8% per un prezzo medio di 49c.

  • Il deciso calo dei tassi e l’ampliamento degli spread nelle ultime due settimane di giugno hanno influito negativamente sul posizionamento del Fondo e le posizioni corte sui paesi core (USA, Germania e in minor misura Francia) hanno penalizzato il rendimento e la componente creditizia del Fondo nonostante le protezioni con CDS.

Performance 2022 al 31/08/2022 | Quota Carmignac P. Sécurité AW EUR pari al -5,61% vs -3,08% dell’indice di riferimento (Indice ICE BofA ML 1-3 anni All Euro Government)

Carmignac Sécurité

Soluzione flessibile a bassa duration per affrontare i mercati Europei

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Carmignac Sécurité AW EUR Acc

ISIN: FR0010149120
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
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Year to date
Carmignac Sécurité AW EUR Acc +1.69 % +1.12 % +2.07 % +0.04 % -3.00 % +3.57 % +2.05 % +0.22 % -4.75 % +4.06 % +2.34 %
Indice di riferimento +1.83 % +0.72 % +0.30 % -0.39 % -0.29 % +0.07 % -0.15 % -0.71 % -4.82 % +3.40 % +0.34 %

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3 anni 5 anni 10 anni
Carmignac Sécurité AW EUR Acc +0.36 % +1.01 % +0.71 %
Indice di riferimento -0.53 % -0.48 % -0.12 %

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Fonte: Carmignac al 28/06/2024

Costi di ingresso : 1,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita : Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio : 1,11% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance : Per questo prodotto non si applicano le commissioni di performance.
Costi di transazione : 0,24% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Carmignac Sécurité AW EUR Acc

ISIN: FR0010149120

Periodo minimo di investimento consigliato

Rischio minimo Rischio massimo

1 2 3 4 5 6 7
Principali rischi del Fondo

TASSO D'INTERESSE: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.

CREDITO: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.

PERDITA IN CONTO CAPITALE: Il portafoglio non gode di alcuna garanzia o protezione del capitale investito. La perdita in conto capitale si produce al momento della vendita di una quota a un prezzo inferiore rispetto al prezzo di carico

CAMBIO: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.

L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

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Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.

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