Carmignac Patrimoine: Aggiornamento di fine estate 2022
Analisi Della Performance YTD
Le crescenti preoccupazioni di una recessione globale indotta dal rialzo dei tassi operato dalle Banche centrali per tenere a bada l’inflazione hanno dominato i mercati negli ultimi mesi e rischiano di rimanere un tema prioritario anche nei mesi a venire. Pertanto la struttura complessiva del portafoglio è rimasta estremamente prudente da inizio anno:
- esposizione azionaria media pari al 16%
- duration modificata media di 1,6
- esposizione media alla liquidità del 24%
Durante l’estate, questa sottoesposizione agli asset rischiosi non ha consentito al Fondo di beneficiare del rimbalzo dei mercati azionari/del credito.Il rimbalzo, trainato da un capovolgimento del sentiment degli operatori di mercato, sembra piuttosto un rally da mercato ribassista anziché la conseguenza di un’inversione del contesto di mercato.
Tant’è che a fine agosto le Banche centrali hanno ribadito ai mercati che non intendono modificare nel breve periodo le loro politiche di normalizzazione monetaria.
Più in generale, Carmignac Patrimoine A EUR Acc ha perso l’11,48% da inizio anno, sottoperformando l’indice di riferimento che ha registrato una flessione del -5,18%¹. Le performance negative in termini sia assoluti che relativi sono riconducibili ai seguenti fattori:
Principali movimenti del portafoglio negli ultimi mesi
Negli ultimi mesi il Fondo ha perseguito l’obiettivo di continuare a ridurre il rischio del portafoglio aumentando le coperture o acquistando società resilienti in grado di sopravvivere in un contesto di stagflazione.
-
NUOVE POSIZIONI / AUMENTO DEL POSIZIONAMENTO
Società difensive per consolidare la struttura del portafoglio – Nestlé, Catalent
Cloud/Software per il loro profilo di società con fonti di reddito ricorrenti e interessanti e le valutazioni ridotte – Oracle
Protezioni sul credito
Esposizione al dollaro USA perché il momentum di crescita favorisce gli USA mentre le condizioni commerciali sono favorevoli all’euro
-
POSIZIONI VENDUTE / RIDOTTE
- Titoli ciclici visto l’aggravarsi del rischio di recessione (Volkswagen)
- I titoli bancari poiché l’aumento dei tassi di interesse passerà da essere un fattore positivo a un fattore negativo per le banche con l’aumentare delle perdite nel retail e nel wholesale banking (Lloyd, BNP Paribas)
- Il debito emergente a causa del rischio di recessione e dell’inasprimento delle politiche monetarie (Brasile)
- Società sensibili alla pubblicità (Google/Meta)
Prospettive
Implementazione del nostro scenario macroeconomico nel portafoglio
In linea con la view interna di Carmignac, il portafoglio del Fondo è impostato per affrontare uno scenario globale di stagflazione. Pur rimanendo decisamente incentrata sulla gestione del rischio, in un tale contesto la gestione attiva potrebbe consentire di cogliere molteplici opportunità di investimento, sostenendo la performance assoluta.
Ecco le principali tematiche di investimento sulle quali punta attualmente il portafoglio:
Che cosa dobbiamo aspettarci in termini di performance nei prossimi mesi?
Fermo restando che la gestione del rischio rimane per noi una priorità, nei mesi a venire il Fondo può beneficiare di una serie di driver di performance:
La sottoperformance registrata da inizio anno è dovuta per la maggior parte a una sottoperformance temporanea di alcune delle nostre convinzioni di lungo termine. Le discrepanze tra i fondamentali e le valutazioni offrono margini di ripresa per alcuni titoli di convinzione come le obbligazioni del settore energetico e il credito finanziario o le azioni dei settori tecnologico e dei consumi.
Esposizione azionaria netta lunga (20%) in particolare nei settori healthcare, energetico e dei consumi
Carry elevato del portafoglio dei titoli di credito (YTM 4%)
Posizione lunga sul dollaro (strategia direzionale e carry) (61%)
Liquidità da investire sia sui mercati azionari che obbligazionari per ricostruire parte del potenziale di rendimento di lungo termine appena le condizioni del mercato miglioreranno (23%)
Posizionamento
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
2024 (YTD) ? Year to date |
|
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Carmignac Patrimoine A EUR Acc | +8.81 % | +0.72 % | +3.88 % | +0.09 % | -11.29 % | +10.55 % | +12.40 % | -0.88 % | -9.38 % | +2.20 % | +6.98 % |
Indice di riferimento | +15.97 % | +8.35 % | +8.05 % | +1.47 % | -0.07 % | +18.18 % | +5.18 % | +13.34 % | -10.26 % | +7.73 % | +11.97 % |
Scorri a destra per vedere la tabella completa
3 anni | 5 anni | 10 anni | |
---|---|---|---|
Carmignac Patrimoine A EUR Acc | -0.58 % | +2.27 % | +1.38 % |
Indice di riferimento | +2.90 % | +5.26 % | +6.29 % |
Scorri a destra per vedere la tabella completa
Fonte: Carmignac al 29/11/2024
Costi di ingresso : | 4,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo. |
Costi di uscita : | Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto. |
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio : | 1,51% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno. |
Commissioni di performance : | 20,00% max. della sovraperformance in caso di performance superiore a quella dell'indice di riferimento da inizio esercizio, a condizione che non si debba ancora recuperare la sottoperformance passata. L'importo effettivo varierà a seconda dell'andamento dell'investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra comprende la media degli ultimi 5 anni, o dalla creazione del prodotto se questo ha meno di 5 anni. |
Costi di transazione : | 0,63% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto. |
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
Periodo minimo di investimento consigliato
Rischio minimo Rischio massimo
AZIONARIO: Le variazioni del prezzo delle azioni, la cui portata dipende da fattori economici esterni, dal volume dei titoli scambiati e dal livello di capitalizzazione delle società, possono incidere sulla performance del Fondo.
TASSO D'INTERESSE: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.
CREDITO: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.
CAMBIO: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.