Carmignac P. Credit: Lettera dei Gestori

Data di pubblicazione
11 ottobre 2023
+1.74%Performance di Carmignac P. Credit nel 3° trimestre del 2023 per la quota A EUR.
+0.64%Performance dell'indice di riferimento 75% ICE BofA Euro Corporate Index e 25% ICE BofA Euro High Yield Index nel 3° trimestre del 2023.
+4.29%Performance annualizzata del Fondo dalla sua costituzione (31/07/2017) vs. -0.27% del suo indice di riferimento1.

Carmignac Portfolio Credit ha registrato un rialzo pari a +1,74% nel corso del terzo trimestre del 2023, rispetto a +0,64% dell’indice di riferimento1. Dall’inizio dell’anno, il Fondo si è apprezzato del +4,69% rispetto a +3,27% dell’indice di riferimento, con una sovraperformance dell’1,42%.

Panoramica sui mercati del credito attuali

Dopo le fasi di volatilità legate al fallimento di Silicon Valley Bank e di Credit Suisse, nei mesi di maggio e giugno si è registrato un ritorno alla calma che è proseguito nel terzo trimestre del 2023. I mercati primari hanno registrato un andamento positivo e una forte attività nella maggior parte dei segmenti del nostro universo di investimento, offrendo nuove interessanti opportunità di investimento, in particolare nel segmento high yield sui mercati sviluppati ed emergenti.

Ora che gli investitori obbligazionari godono di opzioni di investimento a basso rischio, che offrono rendimenti positivi significativi (come i titoli del Tesoro a breve termine), avvertono molto meno la necessità di estendere lo spettro del rischio per ottenere i rendimenti a cui erano abituati. Questo ha ristabilito l’equilibrio tra domanda e offerta di rischio di credito a favore degli investitori. Ad esempio, con la grande ripresa dell’attività sul mercato primario negli ultimi mesi, si sono visti emittenti di obbligazioni plain vanilla di rating BB sul mercato primario finanziarsi con spread dal 20% al 30% più alti rispetto al 2019 o al 2021, a parità di condizioni. Riteniamo che gli investitori siano ormai ben remunerati nel segmento high yield, anche tenendo conto di una ripresa attesa dei casi di default. Le situazioni complesse attraggono remunerazioni ancora più alte rispetto al passato, come dimostrano gli spread elevati offerti nel segmento delle “collateralized loan obligation” (le tranche di obbligazioni CLO hanno apportato i maggiori contributi alla performance del Fondo dall’inizio dell’anno ad oggi).

Posizionamento

Di conseguenza, il Fondo offre ora un rendimento superiore al 9%, pur mantenendo una solida qualità creditizia (con un rating medio BB+) e un livello di diversificazione elevato. Questo nonostante il mantenimento di circa il 10% di coperture attraverso CDS sugli indici high yield. Questo livello elevato di carry trade offre una protezione significativa contro l’impatto di potenziali eventi negativi nell’ambito del credito o di ampliamento degli spread. Inoltre, la nostra esposizione alle tranche di obbligazioni CLO (a tasso variabile) e ai settori che beneficiano dell’inflazione, come ad esempio quelli delle risorse naturali e dei titoli finanziari, dovrebbe ridurre l’impatto della volatilità dei tassi di interesse sulla performance in prospettiva futura.

Prospettive

Come illustrato nella nostra ultima lettera, il ritorno del valore sui mercati del credito e la presenza di ampi premi per la complessità, a disposizione dei responsabili della selezione obbligazionaria, sono molto interessanti per la performance futura di Carmignac Portfolio Credit. Inoltre, prevediamo che i costi di finanziamento più elevati a tutti i livelli ripristineranno un contesto di casi di default nell’ambito del credito, analogo a quello che ha caratterizzato i primi tre decenni del mercato high yield, e quindi opportunità interessanti per investimenti ad alfa elevato nel debito in sofferenza.

1Fonte: Carmignac, 30/09/2023.

Carmignac Portfolio Credit

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Carmignac Portfolio Credit A EUR Acc

ISIN: LU1623762843
Periodo minimo di investimento consigliato
3 anni
Livello di rischio*
3/7
Classificazione SFDR**
Articolo 6

*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).

Principali rischi del Fondo

Credito: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.Tasso d'interesse: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.Liquidità: Le puntuali irregolarità del mercato possono ripercuotersi sulle condizioni di prezzo che inducono il Fondo a liquidare, aprire o modificare le posizioni.Gestione Discrezionale: Le previsioni sull'andamento dei mercati finanziari formulate dalla società di gestione esercitano un impatto diretto sulla performance del Fondo, che dipende dai titoli selezionati
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

Commissione

ISIN: LU1623762843
Costi di ingresso
2,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita
Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
1,20% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance
20,00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
Costi di transazione
0,43% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Performance annualizzate

ISIN: LU1623762843
Carmignac Portfolio Credit1.81.720.910.43.0-13.010.6
Indice di riferimento1.1-1.77.52.80.1-13.39.0
Carmignac Portfolio Credit+ 0.1 %+ 5.1 %+ 5.2 %
Indice di riferimento- 1.6 %+ 0.3 %+ 0.7 %

Fonte: Carmignac al 28 mar 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)

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