Carmignac Portfolio Global Bond: Lettera dei Gestori

Autore/i
Abdelak Adjriou,Julien Chéron
Data di pubblicazione
12 ottobre 2023
-0.84%Performance di Carmignac P. Global Bond (A Euro Acc) durante il terzo trimestre 2023.
-1.36%Performance dell’indice di riferimento1 (JP Morgan GBI Global (EUR)) durante il terzo trimestre 2023.
+0.52%Sovraperformance del Fondo durante il terzo trimester 2023 rispetto all’indice di riferimento.

Carmignac Portfolio Global Bond ha registrato una performance pari a -0,84% (classe A) nel terzo trimestre del 2023, sovraperformando l’indice di riferimento (JP Morgan Global Government Bond Index (EUR), che ha realizzato una performance pari a -1,36%.

i mercati obbligazionari ad oggi

I mercati obbligazionari hanno continuato a registrare una certa volatilità nel 2023, con l’inflazione che ancora una volta è stata la preoccupazione principale. Nonostante le tendenze deflazionistiche osservate negli ultimi mesi, in particolare nella componente dell’inflazione core, negli Stati Uniti e nell’Eurozona l’inflazione è rimasta superiore agli obiettivi delle Banche Centrali nel terzo trimestre del 2023. Detto questo, i fattori geopolitici e i tagli alla produzione da parte dei paesi dell’OPEC+ stanno ancora trainando l’inflazione complessiva statunitense.

Di conseguenza, le Banche Centrali, che in gran parte hanno mantenuto finora una posizione restrittiva, hanno rappresentato la seconda tematica più importante nel corso del trimestre. Anche dopo la crisi del settore bancario a marzo, l’economia statunitense e il mercato del lavoro hanno conservato, inaspettatamente, una certa solidità. In questo contesto, i tassi reali statunitensi a 10 anni sono aumentati di circa 60 punti base dall’inizio dell’anno, una tendenza che si è particolarmente accentuata nel mese di agosto. Nel frattempo, l’economia cinese ha continuato a deludere i mercati, soprattutto a causa del protrarsi della crisi nel settore immobiliare. Nonostante abbia effettuato lievi tagli ai tassi di interesse nel terzo trimestre, la Banca Popolare Cinese non sta ancora implementando pacchetti di stimoli significativi volti a fare ripartire l’economia. Ne consegue che non è stata in grado di sostenere la crescita globale, in particolare in Europa.

In effetti, l’Eurozona ha iniziato ad alimentare timori per la crescita tra gli investitori. Tuttavia, il credito corporate ha mantenuto una certa resilienza per gran parte del periodo, e solo verso la fine di settembre ha registrato un lieve ampliamento.

Performance del fondo

Carmignac Portfolio Global Bond ha realizzato una performance assoluta negativa nel terzo trimestre, benché superiore a quella del proprio indice di riferimento. Tra i titoli che hanno contribuito alla performance assoluta figurano i titoli del credito corporate selezionati, che hanno contribuito positivamente alla performance assoluta del Fondo, nonostante le strategie di copertura in tale ambito. Anche il credito strutturato in portafoglio ha avuto un impatto particolarmente positivo sulla performance assoluta del Fondo. Inoltre, le nostre strategie valutarie e nel debito emergente hanno apportato contributi positivi alla performance del Fondo, nonostante i contributi negativi in termini assoluti del dollaro statunitense e dello yen giapponese nel periodo. Nel complesso, ci riteniamo soddisfatti della performance delle nostre strategie di investimento e dei contributi apportati dalle varie asset class.

Tuttavia nonostante le crisi del settore bancario, le Banche Centrali hanno mantenuto un certo ottimismo, e la nostra strategia a lungo termine sulla duration ha penalizzato la performance complessiva durante il periodo.

Prospettive

Abbiamo rivisto la nostra view nei confronti della recessione, che non riteniamo più possa manifestarsi alla fine dell’anno. Infatti, i timori del mercato per l’impatto del rallentamento economico sugli asset rischiosi, quali il credito corporate, i mercati emergenti, e il settore immobiliare statunitense sono stati pressoché smorzati da condizioni economiche globali migliori del previsto. Tuttavia riteniamo anche che, a causa della resilienza dell’economia statunitense, il mercato si sia lasciato prendere la mano, quasi ipotizzando un rallentamento economico pressoché perfetto. A nostro avviso, questo ha determinato un profilo di rischio asimmetrico nella maggior parte delle asset class.

Tuttavia, il mercato mantiene prospettive prudenti in materia di inflazione, politica monetaria e probabilità di recessione nel corso del 2024. Detto questo, con l’avanzare del tempo si sviluppa anche il ciclo economico, e in un certo senso si esaurisce il tempo. Con questa premessa, riteniamo che in tale scenario una strategia di investimento efficace richieda di gestire e posizionare i portafogli in modo da poter beneficiare delle interessanti opportunità di fine ciclo fintanto che sono ancora presenti.

Data la convinzione che i tassi di interesse reali siano attualmente troppo elevati e che possano finire per danneggiare l’economia reale, la strategia di investimento ideale in questo scenario richiede il mantenimento di una posizione strutturale a lungo termine sulla duration, con opportunità principalmente nei paesi core e in una certa misura in alcuni paesi dei mercati emergenti.

Pur mantenendo una posizione neutrale nei confronti del dollaro statunitense, il portafoglio investe anche in valute di economie con tassi reali elevati e di paesi esportatori di materie prime. Le tattiche di copertura sono impiegate per monitorare attivamente il rischio di credito, e alla fine del periodo la copertura sul credito si attesta fino al 10%. Infine, ma altrettanto importante, viene mantenuta l’esposizione a lungo termine sullo yen giapponese, nella convinzione che la Bank of Japan dovrebbe proseguire l’allentamento delle politiche accomodanti.

Fonte: Carmignac, Bloomberg, 30/09/2023. Performance della quota A EUR Acc – Codice ISIN quota A EUR Acc: LU0336083497.

1Indice di riferimento: JP Morgan GBI Global (EUR). La performance passata non è necessariamente indicativa di risultati futuri. **Il rendimento può aumentare o diminuire a seguito di fluttuazioni valutarie, per le quote prive di copertura valutaria. Le performance si intendono al netto delle spese (escluse eventuali commissioni d’ingresso spettanti al distributore)**.

Carmignac Portfolio Global Bond

Approccio macroeconomico, globale e flessibile sui mercati obbligazionariConsulta la pagina del Fondo

Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336083497
Periodo minimo di investimento consigliato
3 anni
Livello di rischio*
2/7
Classificazione SFDR**
Articolo 8

*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it.

Principali rischi del Fondo

Credito: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.Tasso d'interesse: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.Cambio: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.Gestione Discrezionale: Le previsioni sull'andamento dei mercati finanziari formulate dalla società di gestione esercitano un impatto diretto sulla performance del Fondo, che dipende dai titoli selezionati
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

Commissione

ISIN: LU0336083497
Costi di ingresso
2,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita
Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
1,20% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance
20,00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
Costi di transazione
1,36% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Performance annualizzate

ISIN: LU0336083497
Carmignac Portfolio Global Bond13.83.39.50.1-3.78.44.70.1-5.63.0
Indice di riferimento14.68.54.6-6.24.38.00.60.6-11.80.5
Carmignac Portfolio Global Bond- 0.3 %+ 1.7 %+ 2.9 %
Indice di riferimento- 3.3 %- 1.4 %+ 1.8 %

Fonte: Carmignac al 28 mar 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)

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