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Strategie obbligazionarie: posizionamento settimanale a seguito delle turbolenze di mercato
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Il 10 marzo 2021 quattro dei nostri Fondi obbligazionari sono stati ridenominati. Il termine ""unconstrained"" è stato eliminato e Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income è stato ridenominato Carmignac Portfolio Flexible Bond.
Carmignac Sécurité e Carmignac Portfolio Sécurité
Manteniamo una duration modificata relativamente elevata. Il rating medio del Fondo è A- e la media YTM è ora vicina al 2%.
Titoli di Stato
- Manteniamo l’esposizione ai paesi core. Con una duration leggermente positiva attraverso i tassi tedeschi a breve per coprire parte dell’esposizione al credito.
- Manteniamo l’esposizione ai tassi core dei paesi la cui Banca centrale ha un margine di intervento (USA e Australia).
Abbiamo ulteriormente ridotto l’esposizione ai Titoli di Stato non core (Grecia, Cipro, Slovacchia, Slovenia, Portogallo).
Componente Corporate
Continuiamo a essere attivi sul mercato primario per beneficiare dei premi interessanti sui titoli di qualità elevata.
- Attualmente identifichiamo una liquidità migliore e rendimenti più elevati nel credito rispetto ai Titoli di Stato non core con rating simile.
- l risultato è un lieve aumento dell’esposizione globale al credito. Manteniamo un’ esposizione moderata al credito corporate Investment Grade con scadenza breve e rating elevato per minimizzare il rischio e compensare la parte più rischiosa della strategia Barbell.
- La componente credito ha raggiunto livelli di valutazione interessanti rispetto al rischio legato ai fondamentali e offre un potenziale di recupero.
Gestiamo tatticamente le coperture sul credito e abbiamo riattivato una copertura moderata attraverso indici Credit Default Swap per controbilanciare il segmento più rischioso del portafoglio.
Liquidità
Manteniamo un’esposizione elevata alla liquidità (liquidità, titoli a breve termine e fondi del mercato monetario), ora pari al 24%. Inoltre, il 12% delle obbligazioni è in scadenza o comunque rimborsabile entro il prossimo anno.
Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income
- Duration lunga sui tassi core per beneficiare del contesto molto accomodante determinato dalle politiche delle Banche centrali, in particolare sulle curve dei rendimenti statunitensi ed europea e in minor misura su altre curve di rendimento, in un’ottica di diversificazione del posizionamento (AUD, CAD, NOK).
- Mantenimento delle obbligazioni indicizzate all’inflazione (USA, Germania, Italia) per trarre vantaggio dai tassi reali estremamente elevati e dalle aspettative inflazionistiche molto ridotte.
- Riduzione dell’esposizione ai Titoli di Stato europei non core con preferenza per la Grecia.
- Esposizione molto ridotta ai Titoli di Stato emergenti, verso i quali confermiamo un atteggiamento prudente mantenendo in essere la posizione lunga sui CDS su indici emergenti (equivalente a implementare una posizione corta sul rischio emergente) e privilegiando i paesi dove identifichiamo valore a lungo termine (Romania, Messico, Cile).
- Nella componente credito rimaniamo, investiti in situazioni specifiche che offrono premi per il rischio interessanti (opportunità idiosincratiche nel segmento High Yield, selezione di titoli corporate emergenti in difficoltà e CLO) e ci focalizziamo sulle convinzioni bottom up; iniziamo a reindirizzare l’attenzione su questa asset class per trarre vantaggio dalla ripresa dei premi per il rischio.
- Mantenimento dell’esposizione ai titoli finanziari sia nel segmento senior che subordinato.
- Duration modificata globale quasi al livello massimo e pari a 7,7 ed esposizione moderata al mercato monetario e alla liquidità per garantire la liquidità del portafoglio.
Carmignac Portfolio Unconstrained Credit
- Il virus funge da ‘catalizzatore’ di un’accelerazione del ciclo economico, creando dislocazioni e alimentando la dispersione con opportunità per i detentori di obbligazioni.
- Manteniamo un’esposizione netta relativamente elevata al mercato del credito High Yield, che sovraperforma nettamente l’indice di riferimento,con un’esposizione ridotta alle coperture sul credito.
- Siamo rimasti attivi sul mercato primario e secondario privilegiando le emissioni a lungo termine per trarre vantaggio dai premi interessanti, decisamente superiori al costo del rischio legato ai fondamentali.
- Continuiamo a privilegiare situazioni specifiche con premi per il rischio interessanti (opportunità idiosincratiche nel settore High Yield, selezione di titoli corporate emergenti in difficoltà e CLO con sovragaranzie adeguate) e continuiamo a ricercare nuove opportunità.
Carmignac Portfolio Unconstrained Global Bond
La duration modificata globale è invariata rispetto alla settimana scorsa ed è prossima a 8. La media YTM del Fondo è attualmente pari al 2,9%.
Componente obbligazionaria
- Manteniamo la diversificazione nelle posizioni lunghe ai tassi core tra USA, Germania (obbligazioni indicizzate all’inflazione e titoli nominali), Giappone, Australia e Singapore.
- Manteniamo l’esposizione ai Titoli di Stato non core europei rispetto alla settimana scorsa, con un’esposizione ridotta alla Grecia.
Riduzione dell’esposizione alla liquidità e ai titoli monetari a breve che comunque rimane ancora a livelli elevati.
Componente credito
Mantenimento delle protezioni attraverso posizioni lunghe su CDS su indici (mercati europei Xover). Continuiamo a evitare il beta dei mercati cari e privilegiamo alcune situazioni specifiche.
Abbiamo ulteriormente rafforzato l’esposizione fisica ad alcune posizioni idiosincratiche che remunerano adeguatamente il costo del rischio legato ai fondamentali sia sul mercato primario che secondario.
Componente valutaria
Il Fondo presenta un rischio valutario limitato poiché continuiamo a privilegiare l’euro e in minor misura lo yen. Manteniamo le posizioni lunghe su alcune valute emergenti asiatiche (Singapore, Indonesia) che presentano valutazioni interessanti e abbiamo venduto alcune valute legate alle materie prime (SEK, CAD e BRL).
Carmignac Sécurité AW EUR Ydis
Periodo minimo di investimento consigliato
Rischio minimo Rischio massimo
TASSO D'INTERESSE: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.
CREDITO: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.
PERDITA IN CONTO CAPITALE: Il portafoglio non gode di alcuna garanzia o protezione del capitale investito. La perdita in conto capitale si produce al momento della vendita di una quota a un prezzo inferiore rispetto al prezzo di carico
CAMBIO: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Carmignac Portfolio Sécurité AW CHF Acc Hdg
Periodo minimo di investimento consigliato
Rischio minimo Rischio massimo
TASSO D'INTERESSE: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.
CREDITO: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.
PERDITA IN CONTO CAPITALE: Il portafoglio non gode di alcuna garanzia o protezione del capitale investito. La perdita in conto capitale si produce al momento della vendita di una quota a un prezzo inferiore rispetto al prezzo di carico
CAMBIO: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Carmignac Portfolio Flexible Bond
TASSO D'INTERESSE: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.
CREDITO: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.
CAMBIO: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.
AZIONARIO: Le variazioni del prezzo delle azioni, la cui portata dipende da fattori economici esterni, dal volume dei titoli scambiati e dal livello di capitalizzazione delle società, possono incidere sulla performance del Fondo.
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Carmignac Portfolio Credit A USD Acc Hdg
Periodo minimo di investimento consigliato
Rischio minimo Rischio massimo
CREDITO: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.
TASSO D'INTERESSE: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.
LIQUIDITÀ: Le puntuali irregolarità del mercato possono ripercuotersi sulle condizioni di prezzo che inducono il Fondo a liquidare, aprire o modificare le posizioni.
GESTIONE DISCREZIONALE: Le previsioni sull'andamento dei mercati finanziari formulate dalla società di gestione esercitano un impatto diretto sulla performance del Fondo, che dipende dai titoli selezionati.
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.
Carmignac Portfolio Global Bond Income E USD Hdg
Periodo minimo di investimento consigliato
Rischio minimo Rischio massimo
CREDITO: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.
TASSO D'INTERESSE: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.
CAMBIO: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.
GESTIONE DISCREZIONALE: Le previsioni sull'andamento dei mercati finanziari formulate dalla società di gestione esercitano un impatto diretto sulla performance del Fondo, che dipende dai titoli selezionati
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.