Carmignac Portfolio Patrimoine Europe: Letter from the Fund Managers

Data di pubblicazione
4 febbraio 2025
Tempo di lettura
3 minuto/i di lettura
-0.66%Performance of the Fund in Q4 vs -0.93% for its reference indicator1 (A EUR Share class).
+7.30%2024 performance vs +5.10% for the reference indicator.
+19.12%Cumulative performance over 5 years versus +15.59% for the reference indicator.

Over the fourth quarter, Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc recorded a performance of -0.66%, outperforming its reference indicator, which posted a loss of -0.93%. For the year 2024, the fund achieved a performance of +7.30%, compared to a rise of +5.10% for its reference indicator.

Market environment during the period

In 2024, American exceptionalism stood out while Europe faced increasing challenges. Political developments in France and Germany contributed to the growing divergence between the two regions. This difference was also evident in equity markets, where the U.S. stock market delivered robust returns driven by artificial intelligence (AI), with major indices reaching new record highs. In contrast, European indexes showed mixed results. The Stoxx 600 had modest gains, but there were significant disparities, with the DAX performing around 20% while France's CAC 40 was negative. European equities lagged behind due to political instability, economic weakness, and limited exposure to AI, underperforming in a year of strong overall equity returns.

In addition to political disruption, the year was also marked by changing monetary policy expectations. Early in the year, disinflation provided an opportunity for developed central banks to begin normalizing monetary policy. However, the latter stages of this process proved more complex than anticipated, causing investors outside of Europe to adjust their expectations regarding potential rate cuts. Consequently, the European fixed income market experienced significant volatility but delivered positive performance as the weaker economic outlook translated into greater confidence in the downward trajectory of interest rates.

How did we fare in this context?

The fund ended the year with a performance of +7.30%, surpassing its reference indicator which rose +5.10%. Even more noteworthy is that this performance closely mirrors that of the Stoxx 600 Europe, despite maintaining an average net equity exposure of just 36% and experiencing half of the volatility.

The varied performance across European markets presented numerous opportunities for us as multi-asset portfolio managers. Consequently, all our asset classes contributed positively to our performance in 2024. Within equities, our strategy of selecting high-quality stocks proved successful. Our primary sectors, healthcare and technology, were the main drivers of our performance, with standout stocks including Argenx, Lonza, SAP, and ASML. However, the latter half of the year posed more challenges for our stock selection, as the economic environment favored cyclical stocks that were anticipating multiple rate cuts and a subsequent global economic recovery. At this time our risk management strategies involving derivatives on equity indexes and volatility were effective, particularly during the summer's market turbulence caused by the unwinding of the yen carry trade. As a result, the macro overlay contributed positively to our annual performance.

Within the fixed income allocation, our credit exposure was profitable, and our decision of maintaining a low modified duration throughout the year helped us avoid interest rate volatility. Our credit asset selection once again yielded attractive returns through the carry component. Additionally, our inflation-linked instruments performed well in the second half of the year. Lastly, our exposure to commodities, especially gold, silver, and copper, also proved effective. Gold and copper experienced an outstanding year in 2024, driven by geopolitical tensions, accommodative monetary policies, and strong demand related to the energy transition, which propelled their prices to record highs.

Outlook & positioning

As we look ahead to the first few months of 2025, the global economic landscape will likely be shaped by the initial decisions of President D. Trump and the economic data emerging from the United States. The lack of predictability surrounding the new administration's policies presents a challenge in forecasting specific outcomes. However, President Trump's strong focus on economic growth is expected to initially bolster risky assets, reinforcing our strategy to maintain a high exposure to equities and credit. Close attention will be paid to economic indicators, particularly inflation data, as persistent inflation could hinder further rate cuts in the United States. This scrutiny will be crucial in shaping our investment decisions and risk management strategies.

In Europe, we observe that investor pessimism appears to be fully priced into the market, potentially even excessively so. Despite this, there are several reasons for cautious optimism. The upcoming German elections could result in a strong majority, paving the way for significant fiscal easing. Additionally, developments in Ukraine and China could serve as positive catalysts for the European economy. While these scenarios are not guaranteed, their occurrence in a context of high household savings rates could have a substantial economic impact. This, in turn, could significantly influence European asset markets, given the currently low valuations and expectations.

Carmignac P. Patrimoine Europe is strategically positioned to capitalize on the potential resurgence of interest in a region that has been largely overlooked by investors. By maintaining a vigilant and adaptive approach, we aim to leverage these opportunities to deliver consistent returns for our investors through a diversified strategy that includes: a long-term equity portfolio of European leaders, exposure to European credit, selective investment in key commodities, active management of duration, and robust risk management on equities primarily through options strategies.

Source: Carmignac, Bloomberg, data as of 31/12/2024. Performance of the A EUR Acc share class ISIN code: LU1744628287. Risk Scale from the KID (Key Information Document). Risk 1 does not mean a risk-free investment. This indicator may change over time. 1Reference indicator: 40% MSCI Europe NR Index (NDDUE15)+ 40% BofA All Maturity All Euro Government Index (ECAS Index) + 20% €STR capitalised index (ESTRON). Past performance is not necessarily indicative of future performance. The return may increase or decrease as a result of currency fluctuations, for the shares which are not currency-hedged. Performances are net of fees (excluding possible entrance fees charged by the distributor).

Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc

ISIN: LU1744628287
Periodo minimo di investimento consigliato
3 anni
Livello di rischio*
3/7
Classificazione SFDR**
Articolo 8

*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).

Principali rischi del Fondo

Azionario: Le variazioni del prezzo delle azioni, la cui portata dipende da fattori economici esterni, dal volume dei titoli scambiati e dal livello di capitalizzazione delle società, possono incidere sulla performance del Fondo.Tasso d'interesse: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.Cambio: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.Credito: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

Costi

ISIN: LU1744628287
Costi di ingresso
4,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita
Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
1,80% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance
20,00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
Costi di transazione
0,74% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Performance

ISIN: LU1744628287
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe-4.818.713.99.5-12.72.17.3
Indice di riferimento-4.816.42.410.2-11.09.55.1
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe+ 1.1 %+ 4.2 %+ 4.8 %
Indice di riferimento+ 2.3 %+ 3.4 %+ 3.9 %

Fonte: Carmignac al 31 gen 2025.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)

Indice di riferimento: 40% MSCI Europe NR Index (NDDUE15)+ 40% BofA All Maturity All Euro Government Index (ECAS Index) + 20% €STR capitalised index (ESTRON). Indice ribilanciato trimestralmente.

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