Carmignac Portfolio Grandchildren: Lettera del Gestore sul primo trimestre 2024

Data di pubblicazione
23 aprile 2024
Tempo di lettura
3 minuto/i di lettura
+15.63%Performance del Fondo nel 1° trimestre del 2024 vs. +11,33% dell’indice di riferimento1(quota A EUR).
+23.78%Performance del Fondo nel 2023 vs. +19,60% dell’indice di riferimento1.
+14.94%Performance annualizzata del Fondo dalla costituzione2 vs. +13,83% dell’indice di riferimento1.

Con l’inizio dell’anno, Carmignac Portfolio Grandchildren ha registrato una performance pari a +15,46%, sovraperformando l’indice di riferimento (+11,33%).

Contesto di mercato

L’inizio dell’anno è stato caratterizzato sia dalla resilienza dei dati economici negli Stati Uniti che da una maggiore persistenza dell’inflazione, che hanno indotto le Banche Centrali e i mercati a prevedere un numero minore di tagli ai tassi di interesse nel 2024 rispetto all’inizio dell’anno. I mercati azionari hanno accolto favorevolmente il contesto macroeconomico migliore del previsto, che ha portato l’indice S&P 500 a registrare il migliore inizio d’anno dal 2019. Mentre gli investitori azionari sono rimasti focalizzati sul tema dell’intelligenza artificiale per tutta la prima parte del trimestre, l’accelerazione al rialzo si è successivamente estesa al resto del mercato azionario, con un ampliamento dei titoli che hanno contribuito alla performance e il coinvolgimento dei settori ciclici.

Come ci siamo comportati in questo contesto?

In un primo tempo, questo mix settoriale ha sostenuto il Fondo ma a marzo lo ha leggermente ostacolato, anche se il Fondo ha comunque registrato un ottimo trimestre grazie agli investimenti nel settore tecnologico e in quello sanitario.

All’interno del settore tecnologico, i titoli azionari legati all’intelligenza artificiale hanno registrato performance positive. Il titolo Nvidia, in particolare, si è apprezzato di uno straordinario 88%, grazie alla crescita degli investimenti dei data center nei server GPU, rispecchiatasi nella pubblicazione di ottimi risultati relativi al quarto trimestre, che hanno superato e indotto un aumento delle aspettative. Privilegiamo ancora il titolo Nvidia, ma abbiamo ridotto la nostra posizione dopo l’ottima performance realizzata dall’inizio dell’anno. Anche altri titoli azionari legati all’intelligenza artificiale, come ASML e AMD hanno seguito questa tendenza, ma in misura minore. Inoltre, altre aziende tecnologiche di alta qualità, come Oracle e SAP, hanno registrato ottimi risultati che hanno premiato gli investitori.

Nel settore sanitario, Novo Nordisk ha apportato i migliori contributi alla performance, grazie all’apprezzamento del 27%. Questo risultato è riconducibile alla solidità del fatturato e degli utili trainati dalla domanda per i farmaci GLP-1, Ozempic e Wegovy. Prevediamo una crescita degli utili di circa il 30% quest’anno, e manteniamo Novo Nordisk come nostra principale partecipazione. Anche Eli Lilly ha beneficiato della forte domanda per il suo prodotto contro l’obesità, Zepbound. Tuttavia, a causa della recente sovraperformance e della valutazione piuttosto elevata, abbiamo ridotto nettamente la partecipazione in questo titolo. La performance di Lonza (+46%) è anch’essa degna di nota. La società ha reagito positivamente alle aspettative sulla solidità dei risultati finanziari e a medio termine. L’azienda ha inoltre acquisito un grande impianto di produzione di Roche, che le ha consentito di soddisfare le forti prospettive di crescita nella produzione di prodotti biologici, e ha rivisto al rialzo la crescita a medio termine al 12%-15%.

Anche se nel complesso è stato un trimestre molto positivo, i titoli dei beni di consumo in portafoglio, in particolare Puma, hanno registrato rallentamenti. La quotazione azionaria di Puma è calata del 25%, e a livello azionario lo consideriamo l’evento negativo più grave. La società ha annunciato prospettive prudenti per il 2024, giustificandole con il calo dell’attività nel segmento dei consumi e con le difficoltà del contesto economico. Siamo preoccupati per la dipendenza di Puma dal canale distributivo all’ingrosso, in particolare data la crescente concorrenza di Adidas in quel segmento. Abbiamo pertanto liquidato l’intera partecipazione.

Prospettive

Il nostro assetto di coperture sui fattori macroeconomici ha uno scopo difensivo nei confronti dei mercati azionari. Riteniamo che il rischio di ribasso sia maggiore del potenziale di rialzo, poiché il mercato ha già scontato aspettative di utili positivi. Qualora queste aspettative non venissero soddisfatte, si potrebbero registrare flessioni sul mercato. Inoltre, il recente aumento dei rendimenti non è di aiuto, anche se prevediamo un ulteriore calo dei tassi a medio termine con il rallentamento della crescita economica e il calo dell’inflazione.

Pertanto, riteniamo che in questo contesto le società di qualità elevata, che presentano ottimi fatturati e visibilità sugli utili, possano sovraperformare il mercato. Nello specifico, continuiamo a privilegiare il settore tecnologico e quello sanitario, nonché i titoli azionari difensivi appartenenti al settore dei consumi. Come accennato in precedenza, abbiamo liquidato la posizione in Puma e introdotto in portafoglio un titolo azionario: Hermès. Negli ultimi tempi, il settore dei beni di lusso ha dovuto far fronte a difficoltà, con aziende come LVMH che dovrebbe registrare una normalizzazione della crescita del fatturato dopo un periodo di forte attività tra il 2019 e il 2023. Questo trend negativo è stato messo in luce dai profit warning di Burberry e di Gucci. Fortunatamente, fino a poco tempo fa non eravamo esposti a questa tendenza. A gennaio, si è registrato un calo del titolo Hermès, che abbiamo considerato come un’opportunità per investire in un’azienda famosa per i suoi prodotti ambìti ed esclusivi, e che quindi vanta un forte potere di determinazione dei prezzi. I risultati annuali della società hanno confermato questo profilo, con una crescita a doppia cifra e prospettive per ulteriori aumenti dei prezzi. Prevediamo una crescita del fatturato del 13% nel 2024. L’introduzione in portafoglio di Hermès è stata un’eccezione, poiché abbiamo apportato poche variazioni significative al portafoglio nel 2023 o da inizio anno ad oggi, dopo avere introdotto in portafoglio diversi titoli di alta qualità durante la fase di volatilità innescata dall’aumento dei tassi di interesse nel 2022.

Fonte: Carmignac, Bloomberg, dati al 31/03/2024. Performance della quota A EUR Acc - Codice ISIN: LU1966631001. Scala di rischio tratta dal KID (Documento contenente le informazioni chiave). Il rischio di livello 1 non indica un investimento privo di rischio. Questo indicatore può cambiare nel tempo. 1Indice di riferimento: MSCI WORLD (USD, dividendi netti reinvestiti). 231/05/2019. La performance passata non costituisce garanzia di risultati futuri. Le performance si intendono al netto delle spese (escluse eventuali commissioni d’ingresso spettanti al distributore).
La performance passata non è necessariamente indicativa di risultati futuri. Il rendimento può aumentare o diminuire a seguito di fluttuazioni valutarie, per le quote prive di copertura valutaria. Le performance si intendono al netto delle spese (escluse eventuali commissioni d’ingresso spettanti al distributore).

Carmignac Portfolio Grandchildren

Un fondo azionario di convinzione ideato per investitori a lungo termineConsulta la pagina del Fondo

Carmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc

ISIN: LU1966631001
Periodo minimo di investimento consigliato
5 anni
Livello di rischio*
5/7
Classificazione SFDR**
Articolo 9

*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).

Principali rischi del Fondo

Azionario: Le variazioni del prezzo delle azioni, la cui portata dipende da fattori economici esterni, dal volume dei titoli scambiati e dal livello di capitalizzazione delle società, possono incidere sulla performance del Fondo.Cambio: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.Gestione Discrezionale: Le previsioni sull'andamento dei mercati finanziari formulate dalla società di gestione esercitano un impatto diretto sulla performance del Fondo, che dipende dai titoli selezionati
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

Costi

ISIN: LU1966631001
Costi di ingresso
4,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita
Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
1,70% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance
20,00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
Costi di transazione
0,26% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Performance

ISIN: LU1966631001
Carmignac Portfolio Grandchildren15.520.328.4-24.223.0
Indice di riferimento15.56.331.1-12.819.6
Carmignac Portfolio Grandchildren+ 7.4 %+ 13.3 %+ 14.2 %
Indice di riferimento+ 10.5 %+ 13.1 %+ 13.9 %

Fonte: Carmignac al 28 giu 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)

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