Carmignac P. Flexible Bond: Lettera dei Gestori sul terzo trimestre 2024

Data di pubblicazione
11 ottobre 2024
Tempo di lettura
3 minuto/i di lettura
+1,93%Performance Carmignac P. Flexible Bond nel terzo trimestre del 2024 per la classe d’azione A EUR.
+5,03%Performance Carmignac P. Flexible Bond dall’inizio del 2024 per la classe d’azione A EUR.
+3,36%Performance relativa annualizzata del fondo per la classe A EUR vs ICE BofA ML Euro Broad index (EUR) sui 3 anni.

Nel terzo trimestre del 2024, Carmignac Portfolio Flexible Bond ha registrato una performance netta pari a +1,93% per la classe d’azione A, mentre l’indice di riferimento1 è salito del +3.72%.

I mercati obbligazionari ad oggi

Il terzo trimestre è stato caratterizzato da un graduale passaggio dai timori inflazionistici a un risorgere delle preoccupazioni sulle prospettive di crescita. La principale fonte di preoccupazione nel trimestre è stato il mercato del lavoro statunitense, che rimane il fattore determinante della solidità del consumatore americano. In effetti, il tasso di disoccupazione oltreoceano è salito al 4,3% in agosto (prima di diminuire leggermente al 4,2% in settembre), con un rallentamento della creazione di posti di lavoro nel settore privato, portando gli investitori a temere hard landing per l'economia. In questo contesto di crescente preoccupazione, la Federal Reserve ha adottato un tono accomodante con gli investitori, annunciando che era giunto il momento di tagliare i tassi al simposio di Jackson Hole e procedendo poi ad alleggerire il tasso di riferimento di -50 pb alla riunione di settembre. Tuttavia, l'economia statunitense continua a superare il suo trend storico, con le vendite al dettaglio in continuo aumento e la crescita rivista al rialzo al 3% alla fine del secondo trimestre. L'Eurozona, nel frattempo, rimane impantanata in un ritmo di crescita lento, penalizzato dalla flessione dell'attività manifatturiera in Germania e Francia, che in precedenza erano stati i principali motori della regione. Nonostante l'inflazione di base continui a gravitare al di sopra dell'obiettivo della Banca Centrale Europea, quest'ultima ha abbassato i tassi per la seconda volta quest'anno di -0,25% in questo contesto di crescita debole. Di conseguenza, i tassi a breve termine si sono ridotti bruscamente nel corso del trimestre, con il tasso a 2 anni degli Stati Uniti che si è ridotto di -114 pb e la sua controparte tedesca di -90 pb. In un contesto di incertezza politica e di slittamento dei bilanci pubblici, le curve dei rendimenti si sono irrobustite su entrambe le sponde dell'Atlantico, segnando la fine di un lungo periodo di inversione della curva dei rendimenti. Infine, va notato che le preoccupazioni degli investitori sulla crescita economica non hanno avuto un impatto negativo sugli asset creditizi, che hanno visto i loro margini di credito comprimersi nel corso del trimestre.

Asset allocation

In un contesto di calo dei tassi d'interesse e di restringimento degli spread creditizi, la nostra strategia ha realizzato una performance assoluta positiva, ma ha sottoperformato il suo benchmark. Riteniamo che le variazioni osservate sui mercati obbligazionari durante il trimestre siano eccessive, data la resilienza della crescita statunitense e i rischi di una ripresa dell'inflazione. Infatti, mentre il calo dei prezzi delle materie prime ha finora alimentato il movimento disinflazionistico e l'effetto trickle-down dell'allentamento dei tassi, riteniamo che le attuali pressioni geopolitiche e la riaccelerazione di alcune componenti inflazionistiche siano fattori che il mercato non aveva previsto. In questo contesto, abbiamo mantenuto una bassa sensibilità ai tassi d'interesse, con una preferenza per i tassi brevi e per le posizioni corte sulle scadenze più lunghe. Abbiamo anche mantenuto le nostre coperture sul credito, che forniscono protezione in caso di ritorno dell'avversione al rischio. D'altro canto, abbiamo continuato a ridurre la nostra posizione corta nei rendimenti sovrani giapponesi, dopo il secondo rialzo dei tassi da parte della banca centrale giapponese, e abbiamo aumentato la nostra esposizione al debito sovrano brasiliano.

Prospettive

Rimaniamo in linea con uno scenario di soft landing al di là dell'Atlantico, dove il consumatore statunitense continua a mostrare resilienza mentre entriamo in un ciclo di allentamento delle condizioni finanziarie. Il mercato si aspetta ora una sequenza di tagli dei tassi consistenti, mentre la curva dei rendimenti sta ancora sottovalutando l'indisciplina fiscale degli agenti economici. Inoltre, le aspettative del mercato di un rallentamento dell'inflazione sono relativamente compiacenti per il futuro, il che non tiene conto della situazione geopolitica sfavorevole e della volatilità di alcuni componenti dei prezzi al consumo. Questo mix di prospettive di tagli aggressivi dei tassi e di un'evoluzione dell'inflazione al di sotto dell'obiettivo delle banche centrali in futuro ci sembra molto entusiasmante, il che depone a favore del mantenimento di un certo grado di prudenza sul fronte della sensibilità ai tassi e dell'esposizione agli asset rischiosi. Pertanto, manteniamo invariato il posizionamento del nostro portafoglio, che combina strategie indicizzate all'inflazione, esposizione ai tassi brevi e carry elevato, il che dovrebbe consentirci di navigare in un contesto che potrebbe rivelarsi meno virtuoso e più volatile in futuro sui mercati obbligazionari.

Fonte: Carmignac, 30/09/2024. Performance della classe d’azione A EUR acc, codice ISIN : LU0336084032.
1indice di riferimento: ICE BofA Euro Broad Market Index (dividendi reinvestiti). Il 30/09/2019 è cambiata la composizione dell'indicatore di riferimento: l'ICE BofA ML Euro Broad Market Index con cedole reinvestite sostituisce l'EONCAPL7. Le performance sono presentate con il metodo del concatenamento. Il 10/03/2021 il nome del Fondo è stato modificato da Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income a Carmignac Portfolio Flexible Bond. La performance passata non è necessariamente indicativa di quella futura. Il rendimento può aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni valutarie. Le performance sono al netto delle commissioni (esclusa la commissione d'ingresso applicabile acquisita al distributore).

Carmignac Portfolio Flexible Bond

Una soluzione flessibile per cogliere le opportunità nelle obbligazioni globaliConsulta la pagina del Fondo

Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336084032
Periodo minimo di investimento consigliato
3 anni
Livello di rischio*
2/7
Classificazione SFDR**
Articolo 8

*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it.

Principali rischi del Fondo

Tasso d'interesse: Il rischio di tasso si traduce in una diminuzione del valore patrimoniale netto in caso di variazione dei tassi.Credito: Il rischio di credito consiste nel rischio d'insolvibilità da parte dell'emittente.Cambio: Il rischio di cambio è connesso all'esposizione, mediante investimenti diretti ovvero utilizzando strumenti finanziari derivati, a una valuta diversa da quella di valorizzazione del Fondo.Azionario: Le variazioni del prezzo delle azioni, la cui portata dipende da fattori economici esterni, dal volume dei titoli scambiati e dal livello di capitalizzazione delle società, possono incidere sulla performance del Fondo.
L'investimento nel Fondo potrebbe comportare un rischio di perdita di capitale.

Costi

ISIN: LU0336084032
Costi di ingresso
1,00% dell'importo pagato al momento della sottoscrizione dell'investimento. Questa è la cifra massima che può essere addebitata. Carmignac Gestion non applica alcuna commissione di sottoscrizione. La persona che vende il prodotto vi informerà del costo effettivo.
Costi di uscita
Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
1,20% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
Commissioni di performance
20,00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
Costi di transazione
0,38% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.

Performance

ISIN: LU0336084032
Carmignac Portfolio Flexible Bond2.0-0.70.11.7-3.45.09.20.0-8.04.7
Indice di riferimento0.1-0.1-0.3-0.4-0.4-2.54.0-2.8-16.96.8
Carmignac Portfolio Flexible Bond+ 0.5 %+ 2.1 %+ 1.3 %
Indice di riferimento- 3.3 %- 2.1 %- 1.3 %

Fonte: Carmignac al 31 ott 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)

Recenti analisi

Comunicazione di marketing. Si prega di consultare il KID/prospetto prima di prendere una decisione finale di investimento. Questo documento è destinato ai clienti professionali.

Il presente documento non può essere riprodotto, totalmente o parzialmente, senza la previa autorizzazione della Società di gestione. Il presente documento non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza di investimento. Esso non intende fornire consulenza fiscale, giuridica o contabile e non deve essere utilizzato in tal senso. Il presente documento viene fornito unicamente a scopo informativo e non deve essere utilizzato per valutare la convenienza di un investimento in titoli o partecipazioni in esso illustrati né per qualsivoglia altra finalità. Le informazioni contenute nel presente documento possono essere parziali e possono essere modificate senza preavviso. Esse sono aggiornate alle data di redazione del presente documento e sono tratte da fonti proprietarie e non proprietarie ritenute affidabili da Carmignac. Non sono necessariamente esaustive o accurate. Di conseguenza, Carmignac, i suoi dirigenti, dipendenti o agenti non ne garantiscono l’accuratezza o l’affidabilità e declinano ogni responsabilità in caso di errori e omissioni (compresa la responsabilità verso terzi in caso di negligenza).

Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.

La decisione di investire in detto fondo dovrebbe tenere conto di tutti i suoi obiettivi e le sue caratteristiche descritte nel relativo prospetto. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. L’orizzonte di investimento raccomandato si intende come periodo minimo e non è una raccomandazione a vendere allo scadere di tale periodo.

Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Le informazioni contenute nel presente documento sono di proprietà esclusiva di Morningstar e/o dei suoi fornitori di contenuti, non possono essere copiate né distribuite e non se ne garantisce l’accuratezza, la completezza o l’attualità. Morningstar e i suoi fornitori di contenuti non sono responsabili di eventuali danni o perdite derivanti dall'uso di tali informazioni. Alcuni soggetti o paesi potrebbero subire restrizioni di accesso ai Fondi.

Il presente documento non è rivolto a soggetti in giurisdizioni dove (a causa della nazionalità, residenza o altro di tale soggetto) il documento o la disponibilità di tale documento sono vietati. I soggetti ai quali si applicano tali divieti non devono avere accesso al presente documento. L’imposizione fiscale dipende dalla situazione del singolo investitore. I Fondi non sono registrati per la distribuzione al dettaglio in Asia, Giappone, Nordamerica e Sudamerica. I Fondi Carmignac sono registrati a Singapore nel quadro del regime estero limitato (rivolto esclusivamente a clienti professionali). I Fondi non sono registrati ai sensi del Securities Act statunitense del 1933. I Fondi non possono essere offerti o venduti, in maniera diretta o indiretta, a beneficio o per conto di una “U.S. Person” secondo la definizione della normativa statunitense Regulation S e FATCA. I rischi, le commissioni e le spese applicate sono descritti nel KID (documento contenente le informazioni chiave). Il KID deve essere consegnato al sottoscrittore prima della sottoscrizione. Leggere il KID prima della sottoscrizione. I Fondi non sono a capitale garantito e gli investitori possono perdere parte o tutto il loro capitale. I Fondi presentano un rischio di perdita di capitale.

Carmignac Portfolio fa riferimento ai comparti Carmignac Portfolio SICAV, una società di investimento di diritto lussemburghese e conforme alla Direttiva UCITS. I Fondi sono fondi comuni di investimento disciplinati dalla legge francese (FCP) conformi alla Direttiva UCITS o AIFM. La Società di gestione può interrompere la promozione nel Suo paese in qualsiasi momento.